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概述：夏日炎炎，钢铁行业的传统淡季也逐渐来临，湖南市场冷轧板卷贸易商6月份出货量月环比下降10-15%，而与此同时，钢厂供应并未减量，反而是部分钢厂略有增量，在供强需弱的格局下，湖南冷轧市场正受到“两高一低”的钳制。“两高”包括成本高、库存高，“一低”为需求低。自5月份开始，市场售价与成本之间倒挂幅度便在50元/吨以上，在板材的几个品种里，冷轧板卷是表现最差的一个。库存则是自年后开始便下降速率缓慢，甚至在五一长假之后赶超春节期间累库，市场大户长期处于高库存压力之下。那么在传统淡季来临之际，湖南冷轧板卷价格能否继续坚守呢？

一、冷热价差持续收缩 成本居高不下

据了解，冷热板卷价差正常范围在500-600元/吨，近三年湖南市场价差均值分别为534元/吨、538元/吨、371元/吨，前两年基本处于正常范围之内，但今年出现大幅收缩的情况。从上图也能看出，三年之间大体走势基本一致，呈现上半年收缩、下半年扩张的趋势。不过今年的起点便不高，最高500元/吨，最低仅有300元/吨，而钢厂从热轧板卷生产至冷轧板卷的成本在300-400元/吨，由此也能看出钢厂盈利能力大大压缩，自然给到代理商的订货成本较高。尤其是自5月份以来，贸易商持续处于亏损状态，5月份倒挂50元/吨以上，6月份扩大至100元/吨以上，7月份截止发稿50元/吨左右。并且钢厂仍有挺价意愿，例如宝钢出台8月份调价政策，所有品种上调50元/吨，无疑是给到贸易商更大的压力。

二、供应不减 降库之路艰辛

前几年湖南市场冷轧板卷社会库存常备量有下降趋势，从之前常备1.8万吨下降至1.3万吨左右，降幅较为明显。一方面是受资金压力影响；另一方面是终端采购模式逐渐发生转变，从提前备货转变为随用随采，因此贸易商的订货量及备货库存有所减少。不过这种现象在今年发生变化，随着新资源的投放，价格优势明显，不仅抢占湖南市场份额，周边市场份额也被抢占。可想而知，供应量增加，而需求难以同步，库存出现明显增量，在5月份及7月份均达到高点，其中压力主要集中在大户，常备库存较之前增加近一倍。

三、传统淡季来临 需求逐步萎缩

今年上半年整体需求都表现不佳，首先是“金三银四”行情并未出现，其次是节假日前终端提前备货情况较少。贸易商反馈6月份整体出货量月环比下降10-15%，进入7月份以来，气温逐渐升高，部分工厂已经开始放高温假，销量或出现进一步下降。近期价格不是最能影响成交的因素，小幅的降价并不能带来成交的增量，根本原因还是在于需求本身。

四、总结

笔者认为短期湖南冷轧板卷价格或继续呈现偏弱走势，但下跌空间有限，幅度在50元/吨以内。从成本端来看，头部生产企业对于8月份的调价政策所释放出来的信号是想继续挺价，目前生产企业成本端压力依旧很高，因此近期订货成本或将继续维持高位。从库存端来看，目前库存压力主要集中在大户，市场中小户库存压力尚可，受制于成本端的支撑，现市场售价与成本之间存在50元/吨的倒挂幅度，继续扩大则是加大亏损，并且湖南市场冷轧价格在周边市场处于较低位置。最后从需求端来看，传统淡季需求逐渐减少的情况难以避免，从往年表现来看，预计需求缩量比例在10%-20%。